在供给侧改革框架下，钢企生产一方面受到政策影响，另一方面受到企业自身的利润情况影响。而从我们所跟踪的期货盘面利润和现货利润均呈现出2016年炼钢利润的大幅好转，尤其是上半年3-4月份，我们所跟踪的利润情况一度突破500-600元/吨，从现货市场获悉部分钢企的同期利润情况甚至达到千元，由此看到的市场现象是：在供给侧改革去产能政策提出的首个半年，钢企反而是在逆势复产、单月粗钢日均产出在3、4月份连续创下近年单月的新高点。最新11月粗钢日均产出几乎与10月持平也同样可以从钢企利润再度扩大得以解释。对于2017年全年炼钢利润变化的判断，我们认为在2016年钢价企稳之后难以再现巨额金润，即便阶段性错配导致巨额利润的出现，也会快速被市场修正——正如2016年4月中下旬的利润变化情况。预计全年利润水平将会维持在正常水平——400元/吨以内，从而得出利润水平的回归正常也将使得钢企的生产再次回归到供给侧改革和去产能的框架下，支撑我们对于2017年粗钢减产的判断逻辑。天津大无缝钢管集团同时结合2017年炼钢利润情况的分析，我们认为2017年全年可以把握的投资策略是：在盘面利润过高严重偏离正常水平的时候把握盘面利润回归的做空操作机会，结合2016年4月和12月出现的两次机会，建议右侧交易为主，以降低利润不合理扩张下的风险。